下面是小编为大家整理的两轮车，骑向后疫情时代,供大家参考。
目录
电动两轮车：行业加速进化，龙头受益
................................................................................... 1
疫情影响逐渐消退，行业热度仍然不减
.................................................................................... 1
格局优化、行业进化加速，龙头受益
........................................................................................ 1
电踏车：海外需求旺盛，国内市场蓄势待发
........................................................................... 4
海外：需求持续旺盛，配件紧缺状况将得到缓解
.................................................................... 4
国内：团体标准开始制定，市场启蒙进行时
............................................................................ 5
摩托车：新品密集发布，完善消费级机车产品矩阵
................................................................ 6
风险因素
....................................................................................................................................... 8
投资建议
....................................................................................................................................... 8
行业观点更新
............................................................................................................................... 8
投资策略
....................................................................................................................................... 8
插图目录
图
1 ：
2020
年
1
月 -2021
年
2
月国内电动两轮车车产量及同比增幅
.................................... 1
图
2 ：
2020
年
1
月 -2021
年
2
月全国地铁客运量及同比增幅
................................................ 1
图
3 ：第
20
届中国北方国际自行车电动车展览会
................................................................... 2
图
4 ：雅迪冠能
2.0
系列新品发布会
......................................................................................... 2
图
5 ：永安行首款共享型氢燃料助力自行车
............................................................................. 2
图
6 ：九号公司氢能源概念车
Apex
H2
和
B65H
.............................................................. 2
图
7 ：小哈换电柜
........................................................................................................................ 3
图
8 ：新日三大锂电新品
MIKU
Super 、 XC3 、 F5
亮相北方展
............................................. 3
图
9 ：中国电动两轮车行业
CR5
市场占有率
........................................................................... 3
图
10 ：
2020
年中国电动两轮车行业格局（按批发量计）
..................................................... 3
图
11 ：
2020
年
1
月 -2021
年
2
月台湾地区电踏车整车出口数量（辆）与出口增速
........... 4
图
12 ：
2018-2020
年德国电踏车销量（百万）及在两轮车中的渗透率
............................... 4
图
13 ：
2016-2020
年德国电踏车保有量（百万）
................................................................... 4
图
14 ：
KMC
零部件供货期
........................................................................................................ 5
图
15 ：电助力自行车团体标准起草工作组会议
....................................................................... 5
图
16 ：电踏车与传统电动两轮车区别
...................................................................................... 5
图
17 ：青桔共享电踏车
.............................................................................................................. 6
图
18 ：大理街头的永久公共电踏车
.......................................................................................... 6
图
19 ：钱江贝纳利新品幼狮
500sport 、幼狮
800trail
...................................................... 7
图
20 ：无极新品
500AC
................................................................................................... 7
表格目录
表
1 ：
国产三强品牌摩托车产品分类
....................................................................................... 7
表
2 ：两轮车板块重点跟踪公司盈利预测
................................................................................. 9
450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
-10 -20 -30 -40
▍ 电动两轮车：行业加速进化，龙头受益
疫情影响逐渐消退，行业热度仍然不减 短期疫情带来长期出行偏好改变，疫情好转电动两轮车热度不减。
疫情期间，地铁、公交等人流密集的公共出行方式使用受限，极大的促进了两轮车、私家汽车等交通工具的
利用率，电动两轮车销量显著提高。
2020
年下半年以来，国内疫情好转，公共交通人流量迅速恢复，目前已经回到疫情前水平。而
2021
年
1-2
月电动两轮车产量
319
万辆，相比
2019/2020
年同期分别增长
27% 、 82% ，热度未随疫情好转而衰退。我们认为，疫情催化的消费习惯改变和行业整体产品力的提升将共同抬升产品渗透率天花板。
图 1：2020 年 1 月-2021 年 2 月国内电动两轮车车产量及同比增幅
产量（万辆）
同比增幅
资料来源：工信部，。注：受 2019 年上半年实施“新国标”影响，2019 上半年基数较低而下半年基数较高。
图 2：2020 年 1 月-2021 年 2 月全国地铁客运量及同比增幅
35 30 25 20 15 10 5 0
资料来源：中国城市轨道交通协会， 100 80 60 40 20 0
-20 -40 -60 -80
格局优化、行业进化加速，龙头受益 产品创新迭代加快，消费品属性进一步凸显。
长期以来，电动两轮车作为平价通行工具，生产厂家众多，产品附加值低，差异化小。近年来，电动两轮车行业龙头效应明显提
高，雅迪、小牛、九号等品牌均推出自家高端电动车产品，行业差异化增大，行业消费品
全国中心城市地铁客运量（亿人）
同比增幅
属性逐渐凸显。
2021
年
3
月
26
日，第二十届中国北方国际自行车电动车展览开幕，提出 “引入更多标准化、轻量化、智能化、国际化、人性化、精品化的新材料、新能源、新技术、新工艺的高质量创新产品”的要求，倡导智能高端制造。此外，近期新日（ 3
月
25日）、九号（ 3
月
26
日）、雅迪（ 3
月
27
日）、小牛（ 4
月
7
日）等头部电动两轮车品牌均用新品发布会形式力推新品，推出高端化、智能化产品，电动两轮车制造企业更加贴近消费者，进一步向消费品品牌商演进。
图 3：第 20 届中国北方国际自行车电动车展览会 图 4：雅迪冠能 2.0 系列新品发布会
资料来源：中国北方国际自行车电动车展览会 资料来源：腾讯网
四轮车能源革命持续外溢，氢能源成为行业发展新趋势。
类似于锂电在两轮车的快速渗透来源于四轮车动力电池持续降本，四轮车带来的能源革命也对两轮车行业上游造成深
刻影响。
2020
年
12
月，永安行推出共享型氢燃料助力自行车，氢能作为铅酸电池、锂电池、石墨烯电池之后电动两轮车又一能源选项也随之提上日程。相比其他电池，氢能无碳排放、不受温度影响、体积小重量轻、储能效率是锂电池的两倍。而从长时间充电到直接替换氢能罐的补能方式革命，意味着电动两轮车通行半径短的缺点将极大改善，受众面大幅提高。
3
月
26
号，九号公司发布了氢能源概念车
Apex
H2
和
B65H 。同日，天能集团在北方展上发布两轮车氢能源电池，并就此与雅迪达成战略合作协议。未来，氢能源或将成为高端电动车领先企业又一竞争赛道。
图 3：永安行首款共享型氢燃料助力自行车
图 4：九号公司氢能源概念车 Apex H2 和 B65H
资料来源：永安行官网 资料来源：九号公司官网
新业态入局，成为行业进化催化剂。
2019
年
6
月，宁德时代、哈啰出行等成立合资
公司，推出定位两轮电动车基础能源网络的换电业务，携手进入电动两轮车领域。随后，宁德时代与雅迪合作成立懂锂科技，哈啰推出新品牌小哈换电，入场程度加深。在刚落幕的北方展上， MIKU
Super 、 XC3 、 F5
三款装配华为
HiLink
智联生态系统以及宁德汽车级锂电池的新日电动车亮相。
2
月以来，哈啰单车开始铺设加盟店，开创
app
引流线下门店的新形式。哈啰单车、宁德时代以及华为的迅速入场给行业带来先进的锂电、通讯科技与互联网营销理念，有望拓展行业发展路径、加速进化历程。
图 5：小哈换电柜 图 6：新日三大锂电新品 MIKU Super、XC3、F5 亮相北方展
资料来源：小哈换电官网 资料来源：搜狐网
行业升级扩大品牌差距，高端龙头品牌受益。
行业加速升级将给龙头品牌提供红利。一方面，行业升级背景下，用户对电动两轮车性能、外观、使用便利性、续航等有更高的
要求，头部企业享受研发、营销投入及采购的规模优势；另一方面，宁德时代、天能集团、华为等能源、通信领域巨头更倾向于与头部品牌合作，跨领域合作加持下高端龙头品牌与中小企业差距进一步拉大。加之新国标实施对行业门槛的提高，行业
CR5
有望在
2020
年 67% 的基础上继续提升。
图 9：中国电动两轮车行业 CR5 市场占有率
图 10：2020 年中国电动两轮车行业格局（按批发量计）
80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
2017 2018 2019 2020
台铃, 10.7 小刀, 7.0
爱玛, 17.7 绿源, 6.5
雅迪, 25.1
其他, 33.0
资料来源：沙利文研究（转引自雅迪控股公告）， 资料来源：沙利文研究（转引自雅迪控股公告）， 67 48 39 34
▍ 电踏车：海外需求旺盛，国内市场蓄势待发
海外：需求持续旺盛，配件紧缺状况将得到缓解 欧美市场需求仍然旺盛，销量增长受制于产能不足。
当前欧美疫情缓解，但自疫情以来的电踏车旺盛需求仍然持续。一方面，类似国内电动两轮车市场，疫情对欧美国家的娱
乐、出行方式造成了长久性影响， 2020
年德国电踏车销量
200
万辆，同比增长约
40% 。另一方面，电踏车生产与销售区域分离，疫情期间远洋运输受限，高需求与低进口共同造成了欧美电踏车经销商库存严重短缺的现象，补仓需求强烈。
3
月
5
日，巨大机械（捷安特）在业绩电话交流会议中表示，预计公司
2021
年欧洲市场电踏车销量将提高
20-30% ，美国市场
60-70% 。目前，电踏车销量未出现爆炸式增长，主要原因是电踏车产量难以满足市场需求。
图 11：2020 年 1 月-2021 年 2 月台湾地区电踏车整车出口数量（辆）与出口增速
（辆）
100000 80000 60000 40000 20000 0 全球出口数量 欧洲出口数量 美国出口数量全球出口增速 欧洲出口增速 美国出口增速
100 80 60 40 20 0
-20 -40 -60
资料来源：台湾海关，
图 12：2018-2020 年德国电踏车销量（百万）及在两轮车中的渗透率 图 13：2016-2020 年德国电踏车保有量（百万）
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0 电踏车销量 电踏车渗透率
2018 2019 2020
45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2016 2017 2018 2019 2020
资料来源：ZIV， 资料来源：ZIV，
配件产能紧缺问题下半年有望缓解，整车厂产量预计大幅提高。
目前，捷安特、美利
达等电踏车整车厂均面临着订单饱和、供不应求的状况，主要原因系疫情下电踏车需求的提高和核心零部件厂商产能的下降。由于新加坡和马来西亚工厂疫情期间的停工停产，禧
38.7 31.5 23.8 3.0 3.5 4.5 5.4 7.1
玛诺已经将两轮车传动系统的供货期从
3-4
个月提高到
6
个月；而
KMC
即便产能利用率已经将近
100% ，所有零部件的供货期仍然超过
180
天。
2020
年下半年，各配件供应商纷纷进行产能扩建，预计将于
2021
年下半年集中释放。而根据禧玛诺
2021
年销量指引，
2021
年其自行车零部件销量将提升
24% 。届时配件供给的提高将有望直接提高主机厂产量，缓解当前电踏车供给不足现象。
图 14：KMC 零部件供货期
资料来源：Ebike Pioniere
国内：团体标准开始制定，市场启蒙进行时 电助力自行车团体标准会议，吹响电踏车全面推广号角。
2021
年
3
月
22
日，《电助力自行车用电机和控制器》、《电助力自行车用传感器》团体标准起草工作组会议召开。该
会议由中国自行车协会技术标准部主持，捷安特、雅迪等整车企业以及八方电气、盛亿等电气零部件企业派出代表出席。会议主要对电踏车用驱动助力传感器和电机及控制器的术语、标记、检验规则、运输及贮存等方面进行...